Récemment, le détaillant de jeux vidéo GameStop et d’autres entreprises en difficulté ont fait partie d’un mouvement sans précédent dans l’histoire financière dans lequel les traders de fauteuils ont sauvagement perturbé le marché boursier. L’ingérence des traders a été possible grâce à des forums en ligne comme ceux sur Reddit et à des plateformes de trading telles que Robinhood qui permettent aux gens d’acheter et de vendre des actions gratuitement. Les forums et les plateformes ont permis aux traders amateurs de se regrouper et de mettre une « pression » sur les sociétés de fonds spéculatifs qui tentent de tirer profit des sociétés en jeu comme GameStop.
Tout d’abord, qu’est-ce que cela signifie de court-circuiter un titre?
La vente à découvert est différente car elle implique la vente d’une action dans l’espoir que le prix baisse
Cela crée une situation potentiellement délicate.
Comment les commerçants de fauteuils se sont-ils impliqués dans la vente à découvert?
Comment ont-ils fait monter le prix?
Au cœur des manigances se trouve un concept connu sous le nom de shorting d’une action, dans lequel des paris sont placés contre des actions dont la valeur est prévue. Nous avons demandé à Colin Camerer de Caltech, professeur d’économie comportementale Robert Kirby, de nous aider à mieux comprendre ce que signifie le shorting d’une action, et nous avons appris ses réflexions sur l’avenir de ce type de négociation de fauteuils. Camerer est également directeur du T&C Chen Center for Social and Decision Neuroscience au Tianqiao and Chrissy Chen Institute for Neuroscience.
Tout d’abord, qu’est-ce que cela signifie de court-circuiter un titre?
Acheter une action est facile: quelqu’un d’autre la possède, vous l’achetez chez eux en espérant que le prix augmentera, que le commerce a lieu et que vous avez terminé et possédez l’action.
La vente à découvert est différente car elle implique la vente d’une action dans l’espoir que le prix baisse, afin que vous puissiez la racheter plus tard à un prix inférieur. Par exemple, si vous manquez à 10 $ et que cela descend à 1 $, vous gagnez 9 $. Mais pour court-circuiter l’action, vous devez « emprunter » une action réelle de quelqu’un. Il est ensuite vendu, de sorte que l’action que vous avez empruntée a disparu. Mais le vendeur à découvert est légalement tenu, à un moment donné, de racheter une action et de la retourner sur le compte sur lequel il a emprunté.
Cela crée une situation potentiellement délicate. Le vendeur à découvert pourrait être obligé de racheter une action pour honorer son obligation légale, mais si le prix de l’action a augmenté, il finira par perdre de l’argent. Il s’agit d’un cas rare où quelqu’un d’autre - généralement un courtier qui craint que vous ne puissiez pas vous permettre le rachat - peut contrôler votre trading.
Y a-t-il des entreprises qui profitent régulièrement de la vente à découvert d’actions?
Il existe des fonds spéculatifs qui se spécialisent dans le shorting d’actions. Beaucoup d’entre eux sont comme des détectives qui recherchent des entreprises faibles. Ils pourraient dire: « Je vais suivre cette entreprise et comprendre à quel point ils sont vraiment mauvais, puis je vais mettre des informations à ce sujet sur Internet et faire baisser l’entreprise et ses cours boursiers. »
Je suis généralement du côté des vendeurs à découvert parce qu’ils élimineraient les mauvaises entreprises. En théorie, ils enlèvent la puffery sur les marchés qui crée des prix plus élevés que la valeur réelle d’une entreprise. Prenez la société de location de vidéos Blockbuster, par exemple. C’est ce que nous appelons une entreprise zombie parce qu’elle est en train de mourir d’une mort lente. Ces entreprises zombies ont des valeurs de ferraille inhérentes - leurs noms de marque, leur propriété intellectuelle ou leurs biens immobiliers - mais le prix est souvent gonflé par rapport aux valeurs fondamentales. Donc, ces entreprises ne sont pas sans valeur, elles valent juste moins que ce que le révèlent leurs cours boursiers. Les vendeurs à découvert aident à résoudre ce problème en réduisant le prix des entreprises zombies.
C’est une entreprise risquée, mais les vendeurs à découvert le savent. Ils sont souvent poursuivis par les entreprises qu’ils court-circuitent et par les dirigeants de l’entreprise, ce qui coûte de l’argent et de l’angoisse, et, en général, les vendeurs à découvert courent le risque de perdre une fortune. Ils s’attendent à gagner un peu ou à perdre gros. Ce qu’ils font est le contraire de l’achat d’un billet de loterie, où vous pourriez investir très peu et gagner gros.
Comment les commerçants de fauteuils se sont-ils impliqués dans la vente à découvert?
Ce que les Redditors ont compris, c’est qu’ils pouvaient collectivement créer ce qu’on appelle une compression courte. Ils savaient qu’il y avait beaucoup de ventes à découvert parce que le montant, le « intérêt à découvert », est un chiffre qui est largement rapporté. En achetant et en augmentant le prix de GameStop et d’autres actions, certains fonds spéculatifs ont dû racheter leurs actions à un prix plus élevé que ce qu’ils ont payé, sinon ils auraient perdu encore plus d’argent. Ils ont été placés en captivité.
Comment ont-ils fait monter le prix?
Le commerçant le plus célèbre de Reddit est connu sous le nom de "DeepF-ingValue. » Le terme « valeur profonde » fait référence à la valeur sous-jacente d’une entreprise, en particulier les entreprises en difficulté, il faut donc des compétences analytiques pour comprendre ce qu’elles valent vraiment. Ce trader a commencé à accumuler l’action GameStop l’année dernière, alors qu’elle était évaluée à 4,50 $ l’action à son minimum. Et je pense qu’il avait une théorie selon laquelle 4,50 $ était trop bas parce qu’il y avait une valeur cachée. Je ne pense pas qu’il essayait de court-circuiter à ce moment-là. Mais plus tard, lui et beaucoup d’autres personnes ont commencé à publier sur l’entreprise et à parler de la façon dont elle vaut vraiment plus. Ils se sont rendu compte que s’ils pouvaient faire monter le prix, alors ils pourraient créer une compression à court terme, dans laquelle les fonds spéculatifs qui étaient à court seraient forcés par les courtiers de racheter des actions immédiatement. Beaucoup de forces et de timing doivent suivre votre chemin, mais si vous pouvez créer une pression courte, vous pouvez gagner beaucoup d’argent.
Pourquoi ce genre de chose se produit-il maintenant?
La vente à découvert existe depuis longtemps, mais a été plus difficile que de simplement acheter des actions (une position « longue »). À mesure que les marchés deviennent plus liquides et que les courtiers facilitent l’achat et la vente en général, les opportunités de vente à découvert ont augmenté. Par exemple, dans la bulle du NASDAQ autour de l’an 2000, beaucoup d’actions semblaient être surévaluées, de sorte que les gens voulaient vendre à découvert, mais il n’y avait souvent pas beaucoup d’actions disponibles à emprunter.
Est-ce que beaucoup de Redditors ont fini par gagner de l’argent sur leur pression courte?
Certains l’ont probablement fait. En gros, c’est comme un casino. Il y avait un groupe de Redditors qui achetaient bas, s’asseyaient patiemment et vendaient haut - ils faisaient beaucoup d’argent. Et puis il y avait des Redditors qui sont arrivés plus tard, ou qui ont tenu trop longtemps, et ils auraient perdu un tas d’argent, ou fait des « profits de papier » mais n’ont pas vendu au bon moment pour verrouiller les bénéfices.
Chaque fois que les prix montent et descendent, il y a une énorme quantité d’argent de la part des gens qui ont acheté bas et vendu haut, et ont gagné une tonne d’argent, et des gens qui ont acheté haut et vendu bas et perdu une tonne. Ce n’est que des mathématiques.
Pensez-vous que nous verrons les traders en fauteuil continuer à mettre la pression sur les fonds spéculatifs?
Je pense que nous continuerons à voir ce genre de comportement. Certains de ces Redditors comme DeepF-inValue sont bons dans ce qu’ils font. Ils sont comme des joueurs de poker souterrains et ont des nerfs d’acier et ont également moins en jeu. Ils ne se soucient pas qu’il y ait des risques juridiques. Les meilleurs d’entre eux sont de bons mathématiciens mentaux et ont un bon contrôle émotionnel. Mais ils ne veulent pas travailler au gouvernement ou dans un cabinet d’avocats.
Cela dit, les fonds spéculatifs essaient probablement d’embaucher certains de ces Redditors eux-mêmes en tant que conseillers. Les entreprises les plus intelligentes étaient probablement au courant de ce type de risque Reddit depuis un certain temps. Maintenant, ils le sont tous. Les meilleurs fonds spéculatifs sont sophistiqués et seront plus intelligents à ce sujet à l’avenir.
Quels conseils donneriez-vous aux personnes qui s’intéressent maintenant à investir en Bourse?
Wall Street a un dicton qui dit que tout le monde est un génie dans un marché haussier. Si vous regardez un graphique du marché boursier, nous avons été sur une très longue course haussière prolongée, sauf en mars de l’année dernière, où il y a eu une forte baisse de la pandémie. Mais même cette baisse s’est rétablie peu de temps après. Avec des plateformes de trading comme Robinhood, de plus en plus de gens entrent sur le marché, où, au moins maintenant, il a été plus facile de gagner de l’argent parce que les prix augmentaient régulièrement. Il est facile de battre les moyennes boursières à court terme ... mais il est très difficile de battre le marché boursier à long terme.
Pour l’investisseur moyen, le trading personnel est comme le jeu. Si vous l’aimez vraiment, alors vous devriez être prêt à perdre de l’argent en moyenne et accepter cette perte comme prix du divertissement. Sinon, vous devriez investir dans un groupe général d’actions, un portefeuille diversifié, ce qui réduit les risques, et payer les frais les plus bas que vous puissiez trouver.
